2025.09.21 2026.08.21

【150年超の歴史】明治時代創業の高配当株！？安藤・間のビジネスモデルと財務状況を解説！

ゆとら

ゆとらの投資らぼへようこそ！！

今回は、安藤・間のビジネスモデルと財務状況について分析をしていこうと思います！

「安藤・間に投資したいけど、安全性は大丈夫かな？」や「建設業って収益性は高いの？」などの悩みがあると思います。そこで、今回は安藤・間のビジネスモデルと財務指標の解説を行っていきます。この記事を読むことで安藤・間について理解でき、投資をする際に明確な根拠を持って保有することができます。安藤・間の投資に自信を持ちたい方はぜひ最後まで読んでください。

Contents

ビジネスモデル
- 事業内容
- 売上構成
  - セグメント別
  - 海外売上比率
財務らぼ
まとめ

ビジネスモデル

事業内容

はじめに、事業内容です。安藤・間の事業は以下の3つとなります。

建築事業

国内外の建築事業を行う事業。倉庫からホテルまで幅広く手がけている。

土木事業

国内外の土木工事を行う事業。ダムやトンネルなどを手がけている。

グループ事業

連結子会社による資材販売やリース、建築及び土木工事の施工など。

このように安藤・間は倉庫やホテルなどの建築物やトンネルなどのインフラなど建設業を幅広くカバーする企業です。一方で、不動産など別業種の業務はほとんど存在しないため企業や民間の建設投資市況に依存するビジネスモデルとなっています。

売上構成

続いては売上構成です。ここではセグメント別比率と海外売上比率の二つを分析したいと思います。

セグメント別

（2025年3月期　連結売上高ベース）

（株式会社安藤・間　有価証券報告書2025年3月期参照）

セグメント別では建築事業が売上全体の60％以上を占めています。建築事業は民間から受注による建設が多く、景気により影響を受けやすいセグメントです。一方で、土木事業は政府によるインフラ整備が多いため安定的に受注することができます。2020年頃のコロナ禍でも政府建設投資は底堅く推移しており建築事業のボラティリティを抑えることができていると考えられます。

海外売上比率

安藤・間の2025年3月期・完成工事高の国内海外比率。国内91.9%、海外8.9%の内需中心

（2025年3月期　完成工事高ベース）

（株式会社安藤・間　有価証券報告書2025年3月期参照）

安藤・間は、売上（今回は完成工事高ベース）の90％以上が国内の内需銘柄となります。そのため、近年は円安やエネルギー高、インフレ、賃上げなど多方面からコストの上昇圧力を受けています。しかし、中期経営計画などでは特に海外売上を増加させることについての言及などがないことからあまり積極的に海外進出をする方針ではないと考えられます。

財務データ

セグメント	売上高（億円）	構成比（％）
建築	2,613	61.5
土木	1,328	31.2
グループ	238	5.6
その他	72	1.7
計	4,252	100.0

区分	国内	海外
完成工事高比率（％）	91.9	8.9

財務らぼ

売上高・営業利益・営業利益率

安藤・間の2016〜2025年3月期の売上高推移。3,400〜4,252億円で近年は増加傾向

安藤・間の営業利益と営業利益率の推移。2019〜2024年3月期は低迷し、2025年3月期に営業利益352億円・利益率8.3%へ回復

売上高は波がありつつも横ばいです。海外売上比率が10％未満であることから近年の円安による増収などは特にないが、2022年頃からの緩やかな経済の回復により直近数年は右肩上がりとなっています。

営業利益は、2019年3月期から2024年3月期まで長らく低迷していました。原因は、2020年度～2022年度前半にはコロナウィルスと景気懸念により経済停滞が起きていたから、2022年度後半～2024年度には物価（資材）とエネルギー価格の上昇によるコスト増が起きたからです。しかし、2025年3月期には建築事業が大きく増収増益をし利益率も向上したため、2018年3月期と同等の水準まで営業利益を回復させることができました。

財務データ（売上高）

年度	売上高（億円）	営業利益（億円）	営業利益率（％）
2016/3	3,793	255	6.7
2017/3	4,080	370	9.1
2018/3	3,770	357	9.5
2019/3	3,600	237	6.6
2020/3	3,781	247	6.5
2021/3	3,521	274	7.8
2022/3	3,403	266	7.8
2023/3	3,721	199	5.3
2024/3	3,941	186	4.7
2025/3	4,252	352	8.3

ROE・EPS・BPS

安藤・間のROE推移。6.8%（2019年3月期）〜27.2%（2017年3月期）と変動が大きい

安藤・間のEPSとBPSの推移。EPSは変動が大きく2025年3月期168.75円、BPSは411円から1,092円へ右肩上がり

ROEは6％～27％台とボラティリティが大きいです。理由として考えられるのは、景気変動の影響で純利益率が上下しやすいことと財務レバレッジにより変動幅が増幅されていることの2つが挙げられます。

ROEの詳細な解説はここから

年度	ROE（％）	純利益率（％）	総資産回転率（回）	財務レバレッジ（倍）	EPS（円）	BPS（円）
2016/3	20.4	4.0	1.26	4.09	80.96	411.76
2017/3	27.2	6.4	1.28	3.30	131.60	541.43
2018/3	20.3	6.3	1.14	2.80	119.41	651.77
2019/3	6.8	2.5	1.03	2.70	44.20	664.78
2020/3	12.4	4.4	1.11	2.51	84.40	704.86
2021/3	12.1	4.9	1.04	2.39	89.78	782.28
2022/3	12.8	5.2	1.15	2.14	98.84	834.00
2023/3	11.2	4.1	1.17	2.34	94.02	897.84
2024/3	9.8	3.5	1.18	2.36	88.64	980.49
2025/3	16.7	6.2	1.14	2.34	168.75	1092.12

キャッシュフロー計算書

安藤・間の営業CFと投資CFの推移。営業CFは年による変動が大きく、投資CFは小幅

安藤・間の財務CFとフリーCFの推移。財務CFは返済・還元でマイナス継続、フリーCFは変動が大きい

営業CFに安定感はないです。理由は建設業は売上の計上とキャッシュの受け取りにタイムラグが生じることが多く、利益とキャッシュの相関性が低い特性を持っているためです。

建設業全体として設備投資などを必ずしも必要としない業界であるため投資CFは少なめです。一方で、借入金の返済や株主還元のため基本的には財務CFはマイナスが続きます。

現金残高は、振れ幅が大きいため注視する必要のある科目の一つと考えられます。

財務データ

年度	営業CF（億円）	投資CF（億円）	フリーCF（億円）	財務CF（億円）	現金等（億円）
2016/3	347	△120	227	59	1,069
2017/3	△18	63	45	△34	1,077
2018/3	381	△23	359	△40	1,392
2019/3	59	△24	35	△78	1,351
2020/3	△31	△30	△61	△132	1,155
2021/3	292	△40	252	△127	1,280
2022/3	△361	△45	△406	△226	647
2023/3	323	△47	275	△184	743
2024/3	△111	△61	△172	△91	488
2025/3	112	16	128	△58	558

配当金・配当性向

安藤・間の1株配当と配当性向の推移。配当は12円から70円へ、減配なく増配・据置を継続

配当金は減配せず、累進的に配当をしています。しかし、安藤・間の株主還元方針は総還元性向を元にしているため、累進配当を明言していないことは覚えておく必要があります。中期経営計画（2024年3月期～2026年3月期）では、総還元性向70％以上を2026年3月期に達成することをKPIとしています。そのため、配当金の支払いのみならず積極的な自社株買いも行っている還元意識の高い企業であると考えられます。

財務データ

年度	1株当たり配当金（円）	配当性向（％）
2016/3	12	14.8
2017/3	20	15.2
2018/3	25	20.9
2019/3	30	67.9
2020/3	30	35.5
2021/3	30	33.4
2022/3	40	40.5
2023/3	40	42.5
2024/3	60	67.7
2025/3	70	41.5

まとめ

今回は安藤・間のビジネスモデルや財務状況について解説をしました。

景気の影響や資源、2024年問題など現在進行形で逆風になる問題は多く存在しますが、その中で黒字維持と累進配当をできている安藤・間はとても優秀な銘柄であると感じました！

まとめ

売上の60％以上が建築事業
売上の90％以上が国内事業の内需銘柄
逆風要因から長期的に収益低迷
6～27％の高ボラティリティのROE
ブレの大きい営業CFと支払いの多い財務CF
総還元性向70％以上目標の中期経営計画

これからも様々な企業の分析を行っていきますので、よければ別の記事も読んでいただけるとうれしいです！！それではまた次の分析でお会いしましょう！！

〈参考資料〉

株式会社安藤・間　株主・投資家情報　有価証券報告書（2016年3月期～2025年3月期）

注意

本記事で紹介している分析方法等は個人的な視点のもので、銘柄を推奨するものではございません。投資判断等は自己責任にてお願いいたします。また、本記事の分析は記事公開時の情報に基づいています。同日以降に発表された情報などは反映していませんので、あらかじめご了承ください。なお、最新の情報については各社が開示する一次情報（決算短信・有価証券報告書等）にてご確認いただくことを推奨いたします。